选项
撰文:雷鼎鳴
 
金管局旗下的「香港按揭证券有限公司」全资拥有的「香港年金有限公司」推出了一个终身年金计划,很多朋友都问我应否参加。

此计划的细节我上月已经知晓。年金公司的负责人曾到扶贫委员会介绍详情。此计划并非为扶贫而设,为甚么到扶贫委员会?原因是退休保障是扶贫委员会重点关注的项目,年金却正正是退休保障的一个有价值的补充。

年金计划有其优点,它可保证退休者在去世前每月都收到一份固定的保金。但年金并非对所有人都适合,有些人得到的好处多一点,有些人却会吃亏,是否应付出五万到一百万的保费去参加计划,因人而异,这要取决于年龄、健康、性别、家庭状况、本身的投资能力等等。

根据年金计划所提供的资料,如一名六十五岁的男性投保者交付一百万的保金,他每月可取回五千八百元,直至去世,若是女性,每月可得五千三百元。若是年纪较轻便去世,其后人亦可逐年取款,直至年金公司总共已付出保费的105%为止。对于出了一百万保费的人而言,我们也不妨把一百零五万视为可取回的最低数额。

判断年金是否合算的投资,最简单的方法是计算其预期内部回报率。先以六十五岁男性为个案。二○一七年,香港的男性出生时的预期寿命是八十一点三二岁,但一名六十五岁而仍健在的男人,他的预期寿命没有被一些英年早逝的人所拖低,除非他健康不佳,其预期平均寿命应不止八十一点三二岁,我相信应在八十三岁左右(人口学家可较精准地估算)。换言之,平均而言,此人可预期仍有十八年,即二百一十六个月可活,若他参加计划,而又正好是八十三岁去世,总共可取回一百二十五万二千八百元,内部回报率每年是2.63%(读过经济的可自行推导出计算的方程式,这是粗浅的学问,不难)。

香港女性出生时预期寿命是八十七点三四岁,六十五岁的女人平均而言,应可预期多活二百八十八个月(即八十九岁去世),付出一百万,每月可取五千三百元,根据我的计算,她的预期年金内部回报率是3.87%,比男性为高。

由此可见,女性因寿命较长,每月取回的钱虽较少,但回报率却高于男性,更值得买年金。我们也可注意到,此等回报率不算高,胜在稳阵,对投资有自信的人,有了安全低回报的年金作保障后,其余的投资可稍为勇进一点。为何年金公司不敢提供较高回报的计划?一个原因可能是它规模不多,只有一百亿,管理费已吃掉不少回报,另一原因是它要向受保者作出担保,不能破产,所以投资项目相对保守。上面提过的105%最低保证也会拖低回报率。

也许更重要的原因是年金公司要抵挡所谓逆向选择(adverse selection)的力量。从上可见,寿命较长的人在年金中得益较高,例如一名六十五岁投保的男人若能活到九十五岁,他的内部年回报率便高达5.85%。既然如此,一些自觉精神不振阳寿快尽的人不会被计划吸引到,那些父母皆长寿,基因良好,生活健康的人却更值得加入计划。但如此一来,年金的顾客便容易聚合到大批老而不死的组群,在商言商,这对年金公司的收支却是坏消息,所以他们不敢答应付出较高的回报率以防万一。

年金当然有不少代替品。例如,家庭关系若是和谐,父母大可投资在较高回报的产品之上,若是寿命较长,积蓄耗尽,有子女供养撑着,若是短命,剩余积蓄可留给子女,正是千百年以来最常见的保险。